정제마진 연중 최고치 기록…연초 대비 13달러 ↑
정제설비 폐쇄·러-우 갈등 심화 등으로 공급 제한
정유4사, 겨울철 성수기·정제마진 강세로 4분기 실적 청신호
고환율·유가 약세는 변수…환율 상승시 원유 구매비 부담 증가

정제마진이 연중 최고 수준으로 치솟으면서 정유업계의 4분기 실적에 청신호가 켜졌다. 다만 높은 환율이 수익성에 부담을 줄 수 있는 변수로 지목되면서, 업계는 상황을 예의주시하고 있다.

23일 정유업계에 따르면, 올해 초 5달러대 머물렀던 정제마진은 최근 18달러대를 웃돌며 연중 최고치를 경신했다. 

하나증권이 추산한 11월 셋째 주 복합정제마진은 전 주 대비 배럴당 0.3달러 상승한 18.3달러다. 이는 배럴당 20~22달러대를 기록했던 지난 2023년 1월 이후 가장 높은 수준이다.

정제마진은 휘발유, 경유 등 석유제품 가격에서 원유 가격과 수송·운영비 등 각종 비용을 뺀 금액으로, 정유사의 수익성을 나타내는 핵심 지표 중 하나다. 업계에서는 통상 정제마진 4~5달러를 손익분기점으로 보고 있다.

최근 정제마진이 강세를 보이고 있는 배경으로는 공급 축소가 꼽힌다. 지난 3분기부터 미국, 유럽 등에서 노후 정제설비를 폐쇄하면서 원유 공급 상황이 제한되고 있다. 이에 따라 정제마진은 7월 9달러대에서 9월 11달러대로 상승한 뒤 이달까지 꾸준히 상승 흐름을 이어가는 중이다.

이에 더해 최근 우크라이나의 드론 공격으로 러시아 흑해 항구 노보로시스크의 석유 수출이 일시 중단되는 등 지정학적 불안도 고조되고 있는 상황이다. 또한 미국과 유럽연합(EU)이 러시아산 석유제품에 대한 제재를 강화하면서 공급 불균형이 심화되고 있다. EU는 지난 7월 러시아산 원유로 만든 제품 수입을 금지키로 결정했으며, 미국은 지난 21일(현지시간)부터 러시아 국영 석유회사 로스네프트와 정유기업 루코일을 대상으로 거래 제한 제재를 발효했다.

통상 4분기는 겨울철 난방유 수요와 연말 항공유 수요가 증가하는 정유업계 성수기로 꼽힌다. 이에 더해 공급 제한으로 정제마진이 강세를 이어가면서 정유업계의 4분기 실적 개선에 대한 기대감도 커지는 모습이다. 

지난 3분기 국내 정유 4사(SK이노베이션·에쓰오일·GS칼텍스·HD현대오일뱅크)는 정제마진 회복에 힘입어 합산 영업이익 1조3678억원으로, 상반기(영업손실 1조3511억원) 대비 흑자 전환한 바 있다.

금융정보업체 에프앤가이드가 추산한 에쓰오일의 4분기 영업이익 컨센서스(증권사 전망치 평균)는 전년 동기 대비 30.82% 증가한 2909억원이다. SK이노베이션의 영업이익은 295.15% 급증한 3108억원으로 예상된다. 비상장사인 GS칼텍스와 HD현대오일뱅크도 비슷한 실적 흐름을 보일 것으로 전망된다.

다만 최근 원달러 환율이 불안한 흐름을 이어가면서 정유업계의 수익성에 발목을 잡을 변수로 작용할 전망이다. 지난 24일 원달러 환율은 전장 대비 1.5원 오른 1477.1원에 주간 거래를 마치면서 지난 4월 이후 7개월 반 만에 최고치를 기록했다.

정유업계는 연간 10억배럴 이상의 원유를 달러화로 수입해오기 때문에 장기간 고환율 기조가 이어질 경우 원유 도입비 부담이 가중된다. 업계에서는 원달러 환율이 10원 오를 때마다 정유사가 1000원 안팎의 환차손을 입는 것으로 추정하고 있다.

국제유가가 상반기 대비 약세를 보이고 있는 점도 부담 요인이다. 유가 하락은 정유사의 재고평가손실로 이어져 수익성에 악재로 작용할 수 있다. 국제 유가 기준물인 브렌트유 가격은 지난 7월 73달러대까지 상승했지만, 최근에는 62~65달러대를 횡보하고 있다.

정유업계 관계자는 “상반기 대비 정제마진이 좋은 흐름을 이어가면서 상반기 실적 부진을 상쇄할 것으로 기대되고 있다”며 “환율 변동성이 실적에 큰 영향을 미치는 만큼 항상 금융시장 위험 요소를 상시 모니터링 하고 있으며, 적정 규모 순외화부채를 보유하는 방식으로 위험 관리에 집중하고 있다”고 밝혔다.

[CEO스코어데일리 / 김은서 기자 / keseo@ceoscore.co.kr]