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이재용의 ‘무보수 책임 경영’ 빛났다…사법 리스크·반도체 위기 ‘정면 돌파’

대상, 대표 구속은 피했지만…담합 과징금 여파에 3031억 순손실

법원이 전분당 가격 담합 의혹과 관련해 임정배 대상 대표이사의 구속영장을 기각했다. 대상은 최악의 시나리오를 피했지만, 사법 리스크가 완전히 해소되지 않은데다 과징금 영향으로 3000억원대의 순손실을 떠...
‘구매 전문가’ 니콜라 파리 르노코리아 사장…SDV·전기차로 재도약 승부수

글로벌 공급망 전문가 출신의 니콜라 파리 르노코리아 사장이 한국 사업 체질 개선에 본격 착수했다. 제품, 생산, 개발 방식까지 전방위 구조 전환을 통해 ‘전동화·소프트웨어 중심 기업’으로 탈바꿈하겠다는 구...

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삼성전기, ‘전자 계열사’ 중 가장 빛났다…“MLCC 끌고 기판 밀고”

삼성전기가 올해 1분기 3조원이 웃도는 매출을 거두며 역대 최대 분기 매출을 경신할 전망이다. 인공지능(AI) 호황에 힘입어 MLCC(적층세라믹콘덴서)와 반도체 기판 사업에서 두각을 나타내며, 외형 뿐만 아니라 수익성도 모두 크게 개선될 전망이다. 15일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면, 삼성전기의 1분기 매출액 컨센서스(증권사 전망치 평균)는 3조863억원으로 집계됐다. 역대 최대 분기 매출이었던 지난해 1분기(2조7386억원)보다 12.7% 증가한 규모로, 전망치가 현실화될 경우 분기 최대 매출을 경신하게 된다. 같은 기간 영업이익은 2733억원으로, 전년 동기 대비 36.3% 증가하며 내실 성장 흐름도 이어갈 전망이다. 실적 개선의 핵심 동력으로는 삼성전기 전체 매출의 40% 이상을 차지하고 있는 MLCC 사업이 꼽힌다. MLCC는 전자 회로에서 전류가 일정하게 흐르게 하고 부품 간 전자파 간섭 현상을 막는 핵심 부품으로, IT 기기 뿐만 아니라 AI 서버, 전기차 등 다양한 전자 제품에 사용된다. 특히 최근 AI 확산으로 데이터센터, AI 가속기 등에 탑재되는 AI 서버용 MLCC 수요가 급증하면서 삼성전기의 가격 협상력도 강화될 것이란 관측이 제기된다. AI 서버용 MLCC는 모바일·IT용 대비 기술 난도가 높아 삼성전기, 무라타 등 상위 업체가 약 95%의 점유율을 형성하고 있다. 무라타는 수요 확대에 대응해 지난 2월 내부적으로 MLCC 제품 가격 인상을 검토한 것으로 알려졌다. 이주형 유진투자증권 연구원은 “삼성전기는 무라타와 더불어 AI 서버용 MLCC 시장 내 과점 구도를 형성하고 있으며, 랙스케일 서버 내 컴퓨팅 파워의 밀도 상승 및 분기별 출하량 흐름을 고려한다면 고부가가치 MLCC 위주 가격 상승에 대한 개연성은 충분히 확보됐다고 판단된다”고 밝혔다. 반도체 기판 사업은 고집적 패키지 기판인 FC-BGA(플립칩 볼그리드어레이)를 중심으로 성장세가 본격화될 전망이다. FC-BGA는 반도체 칩과 기판을 플립칩 범프로 연결해 전기 및 열적 특성을 높인 패키지기판으로, 삼성전기는 현재 PC·서버·AI 가속기용 FC-BGA를 양산하고 있다. 삼성전기는 최근 엔비디아 공급망에 진입하는 등 FC-BGA 고객사를 확보하며 시장 입지 확대에 속도를 내고 있다. 회사는 엔비디아의 차세대 AI 반도체 ‘베라 루빈’에 탑재되는 ‘그록(Groq)3 언어처리장치(LPU)’에 FC-BGA를 공급할 계획이다. 최근 주요 공급사(퍼스트 벤더) 지위를 확보했으며, 이르면 2분기 제품 양산에 돌입할 계획인 것으로 전해졌다. 생산 능력을 확충하기 위한 투자도 단행한다. MLCC와 마찬가지로 FC-BGA 시장 역시 AI 서버와 데이터센터 수요를 중심으로 공급 부족 양상이 나타나고 있다. 장덕현 삼성전기 사장은 지난달 정기주주총회 직후 “감당할 수 있는 캐파(생산능력)보다 고객이 요구하는 것이 50% 이상 많다”고 밝혔다. 삼성전기는 베트남 생산법인에 12억달러(약 1조8000억원)을 투자해 FC-BGA 생산능력을 확대할 예정이다. 블룸버그통신에 따르면, 삼성전기는 최근 이 같은 투자 계획을 결정하고, 베트남 외국인투자청으로부터 AI용 FC-BGA 생산과 관련된 투자 등록 증명서를 발급받았다. 시장에서는 AI향 수요 확대와 고부가가치 제품 판매 가격 인상에 힘입어 삼성전기가 올해 연간 영업이익 1조원을 넘어설 것이라는 전망이 나온다. 삼성전기의 올해 영업이익 컨센서스는 전년 대비 55.5% 증가한 1조4204억원이다. 고의영 iM증권 연구원은 “컴포넌트의 제품믹스 개선이 가파른 가운데, FC-BGA에 대한 판가 인상 효과까지 본격화될 것”이라며 “삼성전기는 지난 3월 일부 고객사를 대상으로 FC-BGA 판가를 약 10% 인상했으며, 향후 판가 인상 대상 고객 및 라인업을 점진적으로 확대할 계획”이라고 밝혔다, [CEO스코어데일리 / 김은서 기자 / keseo@ceoscore.co.kr]

중흥토건, 지난해 계열사 내부거래액 6천억원대…매출의 56%

지난해 중흥토건의 내부거래 매출액이 약 6600억원을 넘어선 것으로 집계됐다. 이는 전체 매출액의 절반을 상회하는 수준이다. 중흥토건은 올해들어서도 약 2300억원 규모의 내부거래를 진행했다. 16일 금융감독원전자공시시스템에 따르면 지난해 중흥토건이 특수관계자 거래를 통해 벌어들인 매출액은 총 6602억원으로 집계됐다. 이는 지난해 전체 매출액 1조1782억원의 56%에 해당한다. 중흥토건의 내부거래 규모는 2020년 4722억원을 기록했던 것과 비교하면 5년 만에 약 40% 증가했다. 구체적으로는 2020년 4722억원에서 2021년 5188억원, 2022년 6630억원, 2023년 6864억원까지 늘었다. 이후 2024년 6695억원, 2025년 6602억원 등으로 소폭 감소했지만 여전히 6000억원대를 유지하고 있다. 전체 매출액 대비 내부거래 매출액의 비중도 2020년 47%에서 지난해 56%로 늘어 5년 만에 약 9%p 상승했다. 중흥토건은 올해도 활발히 내부거래를 진행 중이다. 중흥토건이 올해 들어 신규로 진행한 동일인등출자계열회사와의상품·용역거래는 총 11건이며 거래금액은 2341억원인 것으로 집계됐다. 이는 이미 지난해 내부거래액 6602억원의 35%에 달하는 규모다. 올해 진행한 내부거래 중 규모가 가장 큰 곳은 새빛개발로 확인됐다. 중흥토건은 이기업과 총 390억원 규모의 거래를 체결했다. 세부적으로는 송암공원토목·조경도급계약(150억원), 송암공원아파트시공계약(150억원), 송암문화센터도급계약(90억원) 등이다. 이어 브레인시티프로젝트금융투자(370억원), 중봉산업개발(300억원), 선월하이파크밸리(300억원), 중흥에스클래스(201억원), 중흥산업개발(180억원) 등이 뒤를 이었다. 이 같은 매출구조는 시행과 시공을 계열사 간 분담하는 자체개발사업 위주의 포트폴리오 때문이다. 실제로 지난해 말 기준 중흥토건이 거느린 종속기업은 총 12곳에 달하며, 이들 계열사가 시행하는 사업의 시공을 중흥토건이 맡는 방식으로 매출이 발생하고 있다. 정원주 중흥그룹 부회장이 100% 지분을 소유하고 있는 중흥토건은 수의계약을 통한 계열사 물량 확보로 몸집을 불려왔다. 중흥토건은 현재 대우건설의 지분 40.6%를 보유한 최대주주이기도 하다. 중흥토건 측은 단순도급사업 보다 자체사업 비중이 높은 만큼 내부거래 발생은 불가피하다는 입장이다. 중흥토건 관계자는 “타사와 비교해 직접 부지를 매입해 진행하는 자체개발사업 비중이 높기 때문에 내부거래 매출 비중이 높을 수 밖에 없다”며 “현재 인천검단신도시 3차 사업준비를 비롯해 양주 역세권, 부산에코델타시티 등에서 자체사업을 진행 중인 계열사들과 거래가 발생하고 있다”고 설명했다. [CEO스코어데일리 / 박수연 기자 / dduni@ceoscore.co.kr]

증권업계, 모험자본 공급 강화 vs 리스크 관리 ‘딜레마’

대형 증권사들이 종합투자계좌(IMA), 발행어음 시장에 진출하면서 모험자본을 일정 수준 이상 공급해야 하는 의무를 지게 됐다. 시장 내 모험자본 공급 확대가 기대되지만, 증권사 입장에서는 리스크를 최소화하면서도 모험자본 할당량을 채워야 하는 ‘딜레마’가 발생하고 있다. 16일 금융당국에 따르면 IMA와 발행어음 사업을 영위하는 종합금융투자사업자(종투사)는 내년부터 모집된 자금의 20%를, 2028년부터는 25%까지 모험자본에 투자해야 한다. 모험자본은 대기업이나 부동산 등 안정적 투자처가 아닌 중소·중견기업, 벤처캐피털(VC), 신기술사업금융회사, 코넥스 상장사 등에 공급되는 자금을 의미한다. 증권사의 모험자본 공급은 자금 조달이 어려운 초기 기업이 효과적으로 자금을 유치할 수 있다는 점에서 긍정적이지만, 증권사 입장에서는 리스크 요인 확대라는 측면도 있다. 이미 증권사의 기업금융 리스크는 갈수록 증가해 왔다. 나이스신용평가에 따르면 대형 증권사 10곳(한국투자·미래에셋·KB·NH·삼성·메리츠·하나·신한투자·대신·키움증권)의 지난해 말 기준 기업금융 여신성 위험노출액(익스포저)은 42조 원으로, 약 10년 전인 2016년(20조 원)에 비해 두 배 이상 증가했다. 그간 증권사들은 안정적으로 큰 수익을 낼 수 있는 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 등에 주로 투자해 왔다. 하지만 글로벌 투자은행(IB)에 비해 부동산 쏠림 현상이 심하다는 지적이 나오면서 금융당국이 모험자본 공급을 유도하고 있다. 이러한 기조 속에서 발행어음, IMA 신규 사업자도 늘어나면서 증권사의 기업금융 비중 자체가 커지고 리스크도 함께 확대되고 있다. 안수진 나이스신용평가 책임연구원은 “발행어음과 IMA 추가 인가로 기업금융 증가가 가속화될 것”이라며 “모험자본은 △후순위·성과연동 구조 비중이 높아 손실 가능성이 상대적으로 크고, 사업 성과와 기업가치 변동에 직접 노출돼 시장 여건에 민감하기 때문에 기존 기업금융 대비 신용위험과 손익 변동성이 높다”고 지적했다. 이런 상황에서 증권사들은 당국의 모험자본 규정에 부합하면서도 최대한 안정성을 확보할 수 있는 투자처를 적극적으로 찾고 있다. 일례로 최근 대형 증권사들은 첨단전략산업기금채권(첨단채) 투자에 적극 나서고 있다. 첨단채는 국민성장펀드를 구성하는 첨단전략산업기금의 재원 마련을 위해 발행된 채권으로, 정부보증채로 리스크가 낮지만 모험자본에 속하는 만큼 규정 충족과 리스크 최소화 효과를 동시에 기대할 수 있다. 산업은행은 지난달 25일 1년 만기 첨단채 3000억 원 발행을 개시했으며, 당일 개장 직후 증권사들의 수요가 몰리면서 장 초반에 모집 물량을 채웠다. 물론 금융당국도 증권사들이 ‘꼼수’를 부리지 못하도록 여러 장치를 마련했다. 모험자본 공급 분량 중 상대적으로 우량한 A등급 채권이나 중견기업에 투자한 경우에는 전체 투자금의 30%만 인정하기로 했다. 그러나 증권가 일각에서는 충분한 투자처 확보가 어려운 상황에서 규제만 강화하는 것은 합리적이지 않다는 지적도 나온다. 익명을 요구한 한 증권사 관계자는 “발행어음, IMA 사업자도 많아졌는데 리스크가 낮은 모험자본 투자처를 찾는 것이 큰 숙제가 됐다”며 “결국 일정 규모와 수익성을 갖춘 일부 중소기업에 자금이 쏠릴 가능성이 크다”고 말했다. [CEO스코어데일리 / 박예슬 기자 / ruthy@ceoscore.co.kr]

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